浙江美大：二季度集成灶增長(zhǎng)承壓，利潤(rùn)水平略有上行

2021年8月9日，浙江美大披露2021年中期報(bào)告：浙江美大營(yíng)業(yè)收入為9.09億元，同比增長(zhǎng)40.69%，營(yíng)業(yè)收入維持高增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)為2.54億元，同比增長(zhǎng)49.15%，上半年整體仍然維持高增長(zhǎng)。

（圖片來(lái)源：浙江美大，侵刪）

一、線上市場(chǎng)份額小幅下行，二季度集成灶增長(zhǎng)承壓

2021年上半年，浙江美大營(yíng)業(yè)收入為9.09億元，同比增長(zhǎng)40.69%，較2019年同期增長(zhǎng)29.11%，營(yíng)業(yè)收入維持高增長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)為2.54億元，同比增長(zhǎng)49.15%，較2019年同期增長(zhǎng)39.65%。

從單季度來(lái)看，公司二季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.41億元，同比增長(zhǎng)1.19%，增速較為緩慢。按照中怡康監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，2021年上半年集成灶的銷售額增速達(dá)66.60%，高于公司上半年增速，集成灶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)承壓。此外，市場(chǎng)份額方面，公司線上的品牌份額為6.5%，盡管仍然居于前列，但市場(chǎng)份額較2020年同期略有下行。我們認(rèn)為公司增長(zhǎng)緩慢有以下兩點(diǎn)原因：（1）受到疫情影響，2020年部分市場(chǎng)需求集中在二季度釋放，導(dǎo)致去年二季度的基數(shù)相對(duì)較高；（2）公司上半年加大了對(duì)線下經(jīng)銷商的優(yōu)化力度，而新開門店尚在培育期，銷售趨緩。

二、拓展多元化銷售渠道，加速推進(jìn)雙品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略

面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司及時(shí)有效地調(diào)整營(yíng)銷策略，持續(xù)推進(jìn)線上線下融合發(fā)展。 2021年上半年公司新增營(yíng)銷終端500多個(gè)，累計(jì)擁有營(yíng)銷終端3400個(gè)。

具體來(lái)看，經(jīng)銷售商渠道方面，公司繼續(xù)通過(guò)優(yōu)化、加商、整合等措施進(jìn)一步完善和優(yōu)化線下經(jīng)銷商渠道，并從資金投入、門店建設(shè)等多方面引導(dǎo)經(jīng)銷商開大店、開好店，提高經(jīng)銷商單店產(chǎn)出能力。2021上半年公司新增一級(jí)經(jīng)銷商170多家，累計(jì)擁有一級(jí)經(jīng)銷商1800多家，在行業(yè)內(nèi)仍處于領(lǐng)先地位。

電商渠道方面，上半年公司大力推進(jìn)電商渠道建設(shè)，進(jìn)一步加大電商推廣和營(yíng)銷投入，推進(jìn)渠道下沉、強(qiáng)化線下線上相互引流、增加線上專用款產(chǎn)品等有力措施，使業(yè)務(wù)取得翻番增長(zhǎng)。KA渠道方面，2021上半年公司新增國(guó)美、蘇寧連鎖家電賣場(chǎng)門店200個(gè)，新增紅星美凱龍、居然之家等連鎖建材賣場(chǎng)門店150個(gè)。截至2021年上半年，公司在國(guó)美、蘇寧、紅星美凱龍、居然之家等家電KA賣場(chǎng)、建材KA賣場(chǎng)的門店累計(jì)近 2000個(gè)。 KA渠道業(yè)務(wù)快速提升同比增長(zhǎng)達(dá)85%。

2021年上半年，公司加速推進(jìn)雙品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，持續(xù)開展招商和銷售門店的開設(shè)工作，天牛品牌新簽約經(jīng)銷商50多家，新開設(shè)終端門店40多個(gè)，為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。雙品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，將有利于帶動(dòng)公司銷售收入和市場(chǎng)份額的大幅上行，進(jìn)一步鞏固公司在集成灶行業(yè)的領(lǐng)軍地位和廚電行業(yè)的領(lǐng)先地位。

三、毛利潤(rùn)率不降反升，銷售費(fèi)用有所上行

2021年上半年，面對(duì)不銹鋼板、冷軋板等原材料價(jià)格的大幅上漲，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化，同時(shí)利用與供應(yīng)商建立良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，有效控制成本費(fèi)用，帶動(dòng)公司毛利潤(rùn)率提升2.25個(gè)百分點(diǎn)至53.58%，毛利潤(rùn)率不降反升。費(fèi)用方面，由于公司加大了廣告宣傳的力度，銷售費(fèi)用率小幅上行0.34個(gè)百分點(diǎn)至14.90%。凈利潤(rùn)率則由2020年同期的26.38%上升至27.97%，同比上行1.59個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)金流方面，“先款后貨”模式下公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量相對(duì)良好，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)30.72%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則下降至5.8天，同比下滑5.8天，且低于2019年同期的7.17天。

（文章來(lái)源：億翰智庫(kù)，侵刪）